黄页信息Maru被我们记住，大概只是因为& # 34；弹起，弹开鱼尾纹& # 34；广告词，而丸美的崛起也与公司的发展战略息息相关。截至今年5月21日，丸美股价自2019年7月25日上市以来累计上涨160%，以336.2亿市值位居行业第一。
丸美的上市之路可谓一波三折。它在五年内申请了四次IPO，开了两次会。因为产品质量、销售模式、处罚不公开而受到质疑，所以只能上市& # 34；路过& # 34；终于在第5次IPO申请后，如愿以偿的实现了上市的梦想。
负面新闻频出，股价却在不断飙升。丸美背后是什么力量支撑其登船& # 34；人生巅峰& # 34；那又怎么样？今天我们好好谈一谈！
第一，销售净利润率是ROE稳步提升的关键。
丸山股价的提升，不仅仅是因为它是次新股，更主要是因为该公司值得投资。ROE是最能衡量一家公司是否具有投资价值的核心指标。我们不妨理解一下公司股价为什么快速上涨，公司是如何通过ROE拆解发财的背后逻辑。
丸山的整体ROE水平一直居高不下，四年间平均为31.84%，其变化趋势与销售净利润率的变化相当一致，表明净利润率是维持公司高ROE水平的关键。但是，权益乘数和总资产周转率的推动作用较弱。
二是市场下沉，差异化策略让丸美活得轰轰烈烈。
丸美自成立以来一直表现出& # 34；独特& # 34；在另一边。知道很难与早已扎根一二线城市的国际大牌竞争，退而求其次，选择国际大牌进入后期的三四线城市深耕市场，依靠自身定位的高端产品满足当地消费者的强烈购买需求。于是，三四线城市成了丸美的主战场。
由于丸美是中高端眼部护理领域的龙头企业，市场份额仅次于国际品牌雅诗兰黛和资生堂，占整个市场的2.37%。可想而知，丸美韬光养晦，将市场下沉到三四线城市的决定是正确的。
其实丸美的收入主要是丸美品牌贡献的。2016-2019年，丸美品牌营业收入分别为10.38亿、11.74亿、14.05亿、16.59亿元，分别占总收入的85.89%、86.85%、89.25%、92.17%。
从产品结构来看，公司丸美品牌收入占比的提升推动整体毛利率更上一层楼。从2018年的运营数据来看，丸美品牌的眼部护肤和护肤(面霜乳液)收入占比分别为33.31%和41.11%，无论丸美品牌哪个系列的毛利率都在70%左右；季春品牌两类产品占比仅为0.48%和5.42%，2018年毛利率较低。
在产品定价上，丸美没有大部分国产品牌的性价比高，也没有一线品牌的历史和基因，但一直是国内卖的最贵的国产化妆品品牌之一。而消费者愿意出高价不仅是因为该公司是中国眼部护理领域的领导者，还因为该公司讲述了一个关于& # 34；日本品牌& # 34；好故事。
那么丸美产品的高售价还能维持吗？每个人都有不同的看法。
有人说应该可以继续讲一个关于日本的新故事，也有人不同意。随着消费升级的不断推进，性价比高的国产品牌会逐渐得到人们的认可，丸美也逐渐意识到这一点，开始加大公司的R&D投资。
2019年之前，丸美的R&D投资在头部企业中占比相对较低，分别达到2.05%、2.09%、2.15%，在四家中排名垫底；2019年，公司R&D占比2.49%，高于其他头部公司。但从绝对值来看，R&D总量只有4500万，而广告费却高达3.72亿，这也与行业特点有关。
第三，先付款后拿货的配送模式，成交率明显优于同行。
以前的丸美可能并不完美。一度被质疑其销售是传销，没有上市。不过现在丸美凭借其强大的分销和寄售体系，在现金支付方面有几条街。
2016-2019年，丸美的应收账款周转率远高于同行，分别达到41.28倍、70.37倍、261.16倍和765.66倍。和丸美业务类似的还有Polaia。2019年丸美的应收账款周转率是宝莱雅的35倍，小伙伴简直惊呆了。
这也必须归功于丸美经销商先付款再拿货的销售模式。在这种模式下，丸美的销售回款速度优于同行，几乎不存在经销商拖欠账款的情况。充裕的现金流让丸美更加完美。2016年至2018年，丸美经销商销售金额分别为10.63亿元、11.70亿元和13.80亿元，占丸美当年总收入的87.99%、86.54%和87.65%。2017年上半年，珀莱雅在同梯队的经销商收入占比已经从88.08%下降到71.75%。
但是，我们还要注意招股书的一个细节。丸美经销商北京美美雅商贸有限公司的销售金额在丸美营业收入中的占比一直很高。2016-2018年，其销售金额分别达到1.62亿元、2.19亿元和3.11亿元，占比分别为13.43%、16.24%和19.79%。比例逐年增加的趋势让我们不得不担心，如果这个经销商不再与丸美合作，那么过于依赖这个经销商销售产品的丸美，是否会增加以后卖不出去产品的风险？
四。摘要
曾经的丸美或许并不完美，负面新闻层出不穷，但也要看到丸美的努力。丸美不需要更多& # 34；偶像包袱& # 34；而是专注做好民族品牌，加大R&D投入，用产品质量说话，始终用强大的营销体系和盈利能力征服更多消费者。我想这也是丸美股价飙升的原因。谁还没有难过的过去？我想丸美在未来应该可以取得更好的成绩。
